中信证券:本次贬值目前仍是短期波动 破7概率不大

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2018-10-05

金融资产:股票市场偏弱,债市相对利好。

虽然人民币贬值并非长期趋势,但是汇率短期波动仍不容忽视。

中美贸易争端再起,国际贸易市场阴云笼罩。 6月19日特朗普通过白宫声明称,考虑对额外2000亿美元的中国商品加征10%的关税,美国不断施难使得市场对中美贸易摩擦悲观引发近日股票市场大跌,后续情形难辨,叠加国内经济下行压力因素,我们对风险市场例如股票市场持偏弱判断。

而避险情绪的不断升温利好债市,我们维持10年国债将回落到%-%区间的判断不变。 大宗商品方面,大宗商品的走势最终取决于国内需求的情况,如果汇率贬值来自于经济走弱,或将对商品形成负面影响。

我国是大宗商品的主要进口国之一。 美元走高对大宗商品的影响存在两个逻辑,一是国际上以美元计价的大宗商品价格可能会面临较大的下行压力,二是推高原材料成本从而提高商品价格,两种效应博弈下,最终决定大宗商品走势的还是国内需求的情况,如果汇率贬值来自于经济走弱,或将对商品形成负面影响。 房地产方面,房价是多个因素综合作用的结果,短期汇率波动还不至于对房价形成趋势影响。 由图14可见,人民币汇率贬值期间,房价增势不减。

这说明汇率并非决定国内房价的最主要因素,如果汇率不是趋势性地大幅贬值,房价基本不受汇率变动的影响。 而房价更多的是受到国内政策、货币供给以及居民需求等因素的影响,短期汇率波动难以对房价产生趋势性影响。